華泰證券發布研究報告稱，家電產品整體能耗規模較大，北溪1號的斷供危機，更凸顯家電節能降耗的重要性，或影響歐洲家電產業。國際能源署數據顯示，家用電器是居民能源消耗的第二大來源，能夠占到住宅總能耗的20%以上，并且預計這一比例未來將呈增長態勢。家電領域向節能、降耗發展是大勢所趨。其中，節能熱泵產品在供暖和制冷領域低碳轉型中的作用愈發突顯，該行認為對于中國熱泵企業而言，熱泵出海機遇期就在眼前。

　　華泰證券主要觀點如下：

　　歐盟能效標準領跑全球，以標準倒逼產品提效

　　能效認證/標識制度是全球主要國家推廣節能環保型家電消費的主要手段。據國際能源署(IEA)統計，歐盟、美國、中國等40多個國家和地區實施了能效標識制度，其中歐盟的能效認證/標識制度建設起步早、標準高，并成為全球能效標準的風向標。2021年3月1日開始，歐盟新能源標簽開始生效。新能源標簽制度下，家電產品的能效檢測標準升級，并對家電的可維修性和可循環利用性提出新要求以促進循環經濟的發展。

　　歐美消費優惠政策不斷落地，引導節能消費理念形成

　　為推動綠色節能消費的潛力，歐美各國出臺多種配套措施，其中節能補貼、抵稅是最常見的優惠政策。以美國為例，美國國家稅務局官網顯示，使用節能設備在美國可以抵扣稅，并且不同時間段使用抵扣率不同。此外，美國環保組織和地方政府出臺多方面合作政策，包括由贊助商出錢裝修，免征消費稅等推廣節能產品。

　　熱泵屬清潔高效家電產品，全球市場格局分散，中國企業正快速趕超

　　熱泵集冷暖功能一體，能夠高效利用能源，在供暖和制冷領域低碳轉型中扮演重要角色。全球來看，熱泵類家電產品最大的需求市場為中國、北美及歐洲，其中歐盟是全球最主要的熱泵產品進口國，2021年進口了價值約為15億歐元的熱泵產品，除歐盟國家之間出口進口之外，中國是歐盟國家最大的熱泵產品進口貿易伙伴。隨著歐盟計劃擺脫俄羅斯天然氣的措施繼續推進，歐洲國家熱泵產品的銷售在未來幾年中有望繼續提升，且歐盟國家之間由于核心零部件供應的限制，可能會抑制彼此之間的進出口，并有望加大對于其他國家的進口，該行認為對于中國熱泵企業而言，是一個增長機遇期。

　　中國空氣源產品技術不斷積累，全球表現積極

　　中國空氣源熱泵企業來源廣泛，很多是從傳統的制冷空調、太陽能熱水器、電熱水器和燃氣熱水器行業轉型或拓展到空氣源熱泵設備行業。近十幾年來，中國熱泵產品及品牌快速崛起，通過掌握直流變頻壓縮機等核心控制技術等，并依托產業鏈一體化能力，在核心技術與成本上已經具備競爭優勢，且隨著中國節能環保能效指標的不斷迭代，中國企業所生產的產品在技術指標上已經開始部分領先于歐洲、日本等地的競爭對手，并逐步成為歐美等海外市場的主要設備提供商。基于歐洲節能制冷及取暖需求的提升，該行預計未來中國熱泵企業的全球份額有望不斷提升。

　　風險提示：家電市場競爭加劇;海外市場需求不及預期;原材料價格大幅波動。